低油價下油氣生產成本能降多少？

2014年下半年油價開始下跌以來，石油公司遭受到了比較大的影響，其中上游油氣勘探開發業務受到的沖擊*大，表現在業已形成的高成本難以適應突降的油價，導致新項目投資大面積延緩，同時幾乎所有的石油公司都在著手削減投資以保證必要的現金流。本輪的油價下跌較為突然，自2014年6月開始下跌之后幾乎沒有出現什么反彈，給很多持價格下跌只是暫時性波動的油公司管理者一個措手不及。也就是在這個時刻，高成本低油價的矛盾顯得特別突出。

那么，這是不是就意味著低油價下上游油氣業務高成本現象就沒有破解之法了？想必答案是否定的。從歷史經驗看，油氣勘探開發成本的變化與油價息息相關，走勢幾乎一致。當油價處于上行期時，成本也隨之上揚；油價下跌時，成本也隨之下降。這一規律在當前及今后一定還會起作用，成本就是油價下行的底線，只不過這個成本是可變和多元的而已。在此情形下，未來油價低位運行假設之下的油氣勘探開發成本也必將呈下降態勢，足以給當前高成本低油價帶給石油行業的恐慌適度降降溫。或者換個角度理解，當前時段的高成本低油價是處于轉型期的石油行業的一種特殊表現，具有一定的時效性，不會長期持續下去。

油價與成本走勢之所以會表現出極大的一致性，其內在的形成機制是油價、成本受經濟形勢變化以及由此引發的油氣行業供需因素之間的相互作用和相互影響。一般情況下，油價高位運行意味著經濟形勢較好，需求較為旺盛，容易形成原油賣方市場，且原油高位運行的價格會通過市場機制傳遞給相關產業，導致原油生產過程中的要素投入價格出現不同程度的增長，關鍵是這種增長可以被日益增長的需求消化掉，導致高成本高油價。但是低油價時期情況就會有所不同。低油價下經濟形勢一般較為蕭條，需求不怎么旺盛，原油市場受其影響會由賣方市場轉向買方市場。與之相對應，一些高難度油氣項目會被放棄或者延緩投資，導致油氣生產要素需求下降并由此引發各種生產要素過剩，此時生產要素價格自然會表現出一定的下降趨勢，形成低成本低油價現象。本輪低油價的主要推手之一是頁巖油產量的持續增長。美國頁巖油產量自2004年持續增長，2014年產量已經超過4萬桶/天，對油價下行起到了決定性的推動作用。可以說，沒有美國頁巖油產量的增長，也就不會有隨后的石油輸出國組織（OPEC）產量不下調等事件的發生，這一點業界已基本形成共識。從理論分析以及歷史經驗看，伴隨著本輪油價的下跌，油氣生產成本一定會下降。至于究竟能夠降多少，不好直接判斷，但可以以史為鑒，大致做些分析。
低油價下油氣生產成本能降多少？

回顧歷史可以發現，1986年和2008年曾經發生過類似成因的油價大崩潰，以及隨之而來的成本下降事件。這兩個事件的前因后果可以作為本輪油價下跌及可能發生的影響的一面很好的鏡子。**次的油價大幅下降事件發生的主要成因是1978年至1985年全球原油產量大幅增長，來自挪威、墨西哥、英國的原油產量在這一時期增長了128%，達到370萬桶/天，這與美國2008年至2014年的原油產量增量360萬桶/天相似。產量的高增長及需求低迷導致這一時期的油價出現大幅度下跌，國際油價在隨后幾年連續出現下降，由1985年的55美元/桶降至隨后幾年的30美元/桶左右。油氣生產成本在這一時期也出現下降，1985年全球油氣發現和開發成本大約在15美元/桶，到了1990年降至10美元/桶以下。另一油價大幅下降事件發生在2008年之后，這一次與金融危機有關。2009年布倫特油價由之前的110美元/桶降至70美元/桶，而同期全球油氣發現與開發成本由25美元/桶降至20美元/桶，降幅也在5美元/桶，與**次成本下降水平相似。不過若考慮貨幣指數變化因素，**次的成本降幅應該小于**次。

低油價下油氣生產成本能降多少？

本輪油價自去年6月開始下跌，已一年有余。影響油價下跌的因素與以往年度相比，既有相似之處，也有所不同。相似的地方主要有兩個方面。首先是過去的高油價刺激了油氣投資和供應，這一點可以說是必需的，也是共同的，只是表現方式不同而已。其次是技術**和應用為產量增長提供了動力。上世紀80年代英國北海油田的產量突破，很大程度上得益于海洋油氣勘探開發技術的發展；新世紀以來美國頁巖油氣的產量突破，很大程度上得益于水平井和壓裂技術的問世和推廣。本次的油氣產量增長主要源自美國。頁巖油勘探開發技術更加成熟和大面積推廣應用，幫助美國頁巖油產量實現了突飛猛進。低油價下油氣生產成本能降多少？

不同之處的認識或許對油價和成本下降幅度的認識和判斷更重要。當前油價下跌及石油行業面對的形勢與以往有很大不同。首先是今天的沙特已非昔日的沙特，拉低全球油氣生產成本的能力在下降。1986年油價下跌與沙特短時期內的快速增產有很大關系，不過當時沙特的剩余產能在400萬桶/天至500萬桶/天，這一規模是今天沙特剩余產能的兩倍多。其次，當前雖然石油需求低迷，增長率低，但需求規模畢竟在增長，對油價有支撐作用或者說對成本也有支撐作用。2014年的石油需求要比2009年高出9%，不像上世紀80年代早期全球石油需求一直在遞減。而上世紀的1980至1994年間全球石油需求一直沒有達到1979年的水平，1986年的原油需求比1979年還要低9%。

總而言之，本輪油價下跌并延續至今，全球油氣生產成本一定會出現下降，但是下降的程度較往期可能有所不同。成本是油價下跌的底線，這一認識是個鐵律。但是鑒于成本的區間較為多元，某些情況下也可以將成本視為油價的函數，換言之是油價的變化導致了成本的變化。當前原油需求的增長、主要油氣國家如沙特剩余產能的減少，以及其他OPEC國家追隨沙特并保持剩余產能的傾向會使得本次伴隨著油價變化而下跌的成本有一定的底線，成本下降力度應該不及往期。

低油價下油氣生產成本能降多少？